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A Moody's Ratings confirmou a classificação de família corporativa (CFR) B1 para a Warrior Met Coal, Inc., também conhecida como Warrior. A classificação de probabilidade de inadimplência (PDR) B1-PD e a classificação B1 de suas notas seniores garantidas também foram reafirmadas. A Classificação de Liquidez de Grau Especulativo (SGL) permanece em SGL-1, com perspectiva estável.
O CFR B1 da Warrior é sustentado por seus ativos de carvão metalúrgico de alta qualidade e baixo custo. A empresa opera duas minas de carvão no Sul dos Apalaches, que produzem carvão coqueificável de baixa volatilidade e alta volatilidade A. O histórico operacional da Warrior, medidas de precaução e carvão de qualidade de referência permitem que a empresa gere boas margens, mesmo em um ambiente de preços fracos.
A Warrior está atualmente desenvolvendo suas reservas de carvão metalúrgico Blue Creek, com produção de longwall esperada para 2026. A empresa tem uma configuração sólida com contratos de longo prazo para exportação a partir do Porto de Mobile, no Alabama. A maioria de seus clientes são consumidores de alto-forno na Europa, América do Sul e Ásia. As limitadas responsabilidades legadas da Warrior e forte liquidez em comparação com muitos pares da indústria do carvão apoiam suas operações.
No entanto, a classificação é limitada pela concentração operacional, já que a empresa opera menos minas em comparação com seus pares classificados nos EUA, e pela volatilidade inerente dos preços do carvão metalúrgico.
O desenvolvimento das reservas de Blue Creek aumentará a capacidade de produção da Warrior em 60%, com uma capacidade de produção estimada de cerca de 4,8 milhões de toneladas curtas por ano de carvão metalúrgico de alta volatilidade A e baixo custo. O total de despesas de capital (capex) associado ao projeto é de cerca de 995 milhões de dólares a 1,075 bilhão de dólares. A Warrior já gastou cerca de 600 milhões de dólares no projeto até setembro de 2024, com expectativa de que 2025 seja outro ano de alto capex. A empresa tem financiado este projeto com fluxo de caixa gerado internamente, e espera-se que financie o restante dos gastos de forma semelhante.
Com base em uma suposição de preço do carvão metalúrgico de 225 dólares por tonelada métrica, espera-se que o EBITDA da Warrior em 2025 seja de cerca de 320 milhões de dólares. É provável que a empresa experimente uma queima de fluxo de caixa livre de cerca de 140-150 milhões de dólares, principalmente devido ao capex elevado associado ao desenvolvimento de Blue Creek. Após 2025, espera-se que a Warrior retorne à geração positiva de fluxo de caixa livre, auxiliada por níveis de produção mais altos e necessidades reduzidas de gastos de capital. Espera-se que a alavancagem ajustada da Moody's seja de cerca de 0,5x nos próximos 12-18 meses.
A classificação SGL-1 reflete a forte liquidez da Warrior para apoiar as operações nos próximos 12-18 meses. Em 30 de setembro de 2024, a empresa tinha cerca de 746 milhões de dólares de liquidez disponível, incluindo 583 milhões de dólares em caixa e equivalentes de caixa, 49 milhões de dólares em investimentos de longo prazo e cerca de 113,5 milhões de dólares de disponibilidade em sua linha de crédito rotativo baseada em ativos de 116 milhões de dólares. Espera-se que a empresa queime cerca de 140-150 milhões de dólares em fluxo de caixa livre em 2025, financiando o desenvolvimento de Blue Creek com caixa disponível e fluxo de caixa gerado internamente. O acordo de crédito contém um índice mínimo de cobertura de encargos fixos de 1,0x que só é testado quando a disponibilidade excedente cai abaixo de certos limites. Não se espera que este covenant seja testado no curto prazo.
A perspectiva estável reflete a visão da Moody's de que a Warrior pode permanecer lucrativa mesmo em um ambiente de preços de carvão metalúrgico fraco e volátil, e financiar o restante de suas necessidades de capex para Blue Creek com caixa disponível e fluxo de caixa gerado internamente nos próximos 12-15 meses.
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