Ibovespa fecha em queda pressionado por Petrobras, mas sobe em semana marcada por resultados corporativos
A Moody’s Ratings rebaixou as classificações da Maravai Intermediate Holdings, LLC, incluindo a classificação de família corporativa (CFR) de B2 para B3 e a classificação de probabilidade de inadimplência (PDR) de B2-PD para B3-PD. As classificações do empréstimo garantido sênior de primeira linha B e da linha de crédito rotativo garantida sênior de primeira linha também foram rebaixadas de B2 para B3. Além disso, a classificação de liquidez de grau especulativo foi reduzida de SGL-1 para SGL-2. A Moody’s revisou a perspectiva da Maravai de estável para negativa.
O rebaixamento é resultado do desempenho operacional enfraquecido da Maravai, que decorre da diminuição da demanda pelos produtos e serviços da empresa, particularmente em seu segmento de Produção de Ácido Nucleico (NAP). O segmento NAP, que representa cerca de três quartos da receita da Maravai e inclui tecnologias de mRNA como CleanCap usadas em certas vacinas contra COVID-19, sofreu uma queda significativa na demanda. Esse declínio, juntamente com financiamento incerto para empresas de biotecnologia em estágio inicial e um ambiente regulatório imprevisível para empresas farmacêuticas, apresenta desafios significativos para a Maravai.
A perspectiva negativa da Moody’s baseia-se na expectativa de que a relação dívida bruta/EBITDA da Maravai se tornará negativa nos próximos 12 a 18 meses devido ao EBITDA ajustado negativo. Embora se espere que a liquidez da Maravai permaneça forte devido à sua sólida posição de caixa, o EBITDA negativo e a geração de fluxo de caixa livre podem levar a uma deterioração gradual na liquidez da empresa. Esse fraco desempenho operacional pode pressionar a capacidade da Maravai de refinanciar sua dívida, que vence em outubro de 2027.
Considerações sobre governança e risco social também desempenharam um papel na ação de classificação. Espera-se que a Maravai gere EBITDA negativo e fluxo de caixa livre negativo, apesar de seu significativo saldo de caixa. Isso poderia manter sua alavancagem financeira bruta negativa até que a empresa possa gerar receita acima de sua alta base de custos fixos, potencialmente afetando sua capacidade de refinanciar a estrutura de capital. A Maravai também enfrenta exposição indireta a um ambiente de financiamento de saúde mais fraco e incerteza regulatória no setor farmacêutico dos EUA.
O CFR B3 da Maravai reflete seu pequeno porte e significativa volatilidade de ganhos, que devem resultar em EBITDA negativo e, consequentemente, alavancagem financeira negativa em 2025 e 2026. Apesar desses desafios, a classificação da Maravai é sustentada por seu segmento de Teste de Segurança Biológica (BST), que adiciona alguma estabilidade às vendas e ganhos, e sua boa liquidez, caracterizada por saldos de caixa de US$ 285 milhões em 31 de março de 2025.
Nos próximos 12 a 18 meses, espera-se que a Maravai mantenha boa liquidez, respaldada por seu saldo de caixa. No entanto, isso é compensado por expectativas de fluxo de caixa livre negativo devido a altos custos fixos e vendas insuficientes para gerar EBITDA positivo. A liquidez externa é suportada por uma linha de crédito rotativo garantida sênior de primeira linha de US$ 167 milhões com vencimento em 2029, que deve permanecer não utilizada.
A perspectiva negativa reflete a expectativa de que a alavancagem financeira permanecerá negativa nos próximos 12 a 18 meses, com fluxo de caixa livre negativo esperado levando à deterioração da posição atual de caixa.
As classificações poderiam ser elevadas se a Maravai aumentasse significativamente sua escala, diversificação de produtos e concentração de clientes, retornasse ao EBITDA positivo e demonstrasse crescimento sólido de receita e ganhos em seus principais segmentos de negócios. Por outro lado, as classificações poderiam ser rebaixadas se o desempenho operacional ou a liquidez da Maravai enfraquecessem ainda mais, ou se o ambiente regulatório para o setor farmacêutico impactasse significativamente as perspectivas de negócios da Maravai.
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