Moody’s revisa perspectiva da Evonik para positiva e confirma rating Baa2

Investing.com — A Moody’s Ratings revisou a perspectiva da Evonik Industries AG de estável para positiva, enquanto confirmou o rating de emissor de longo prazo da empresa em Baa2. Paralelamente, a Moody’s também afirmou os ratings Baa2 de todas as notas seniores não garantidas da Evonik, o rating (P)Baa2 do programa MTN sênior não garantido da Evonik e o rating Ba1 do instrumento híbrido subordinado júnior da Evonik.

A revisão da perspectiva para positiva baseia-se na expectativa da Moody’s de que, apesar de um ambiente macroeconômico desafiador, a Evonik manterá métricas de crédito consistentes com um rating mais alto de forma sustentável. A Moody’s prevê que a Evonik continuará a otimizar sua base de custos e refinar seu portfólio de produtos, concentrando-se em produtos e mercados com demanda resiliente, padrões de preços favoráveis e fundamentos de demanda positivos.

Para os doze meses encerrados em março de 2025, a alavancagem bruta ajustada da Evonik pela Moody’s e o RCF/Dívida Líquida foram de 2,6x e 28%, respectivamente. Essas métricas de crédito, apesar dos encargos de reestruturação relacionados ao programa Tailor Made da Evonik e outras iniciativas de redução de custos, estão no extremo mais forte das expectativas da Moody’s para a categoria de rating Baa2.

A Moody’s espera que a Evonik aumente a geração de EBITDA à medida que realize economias de custos a partir de iniciativas de reestruturação em andamento. Também é esperado que a geração de EBITDA da Evonik em 2025 se beneficie de volumes moderadamente crescentes, o que deve apoiar uma melhoria em seu índice de alavancagem para claramente abaixo de 2,5x e seu RCF/Dívida Líquida para acima de 30%.

No entanto, a flexibilidade financeira da Evonik é um tanto limitada por um pagamento de dividendos relativamente alto e estável, resultando em um fluxo de caixa livre (FCF) após dividendos flutuando em torno de níveis de equilíbrio. Apesar desses altos dividendos e saídas de caixa esperadas relacionadas ao seu programa de reestruturação, a Moody’s espera que o FCF da Evonik permaneça em torno de níveis de equilíbrio, levando a uma posição de dívida bruta praticamente inalterada.

Em março de 2025, a Evonik demonstrou excelente liquidez, com cerca de US$ 1.215 milhões em caixa e títulos negociáveis em seu balanço, disponibilidade total sob sua linha de crédito rotativo de US$ 1,75 bilhão e US$ 800 milhões em linhas de crédito bilaterais adicionais. Juntamente com a geração esperada de FFO, essas fontes cobrem confortavelmente os gastos de capital esperados, pagamentos de dividendos e oscilações no capital de giro.

A Moody’s sugere que uma elevação do rating da Evonik poderia ocorrer se a empresa mantiver a alavancagem bruta ajustada pela Moody’s abaixo de 2,5x de forma sustentada e se seu RCF/dívida líquida exceder a faixa média dos 20% ao longo do ciclo.

Embora um rebaixamento seja atualmente improvável devido à perspectiva positiva, a Moody’s poderia considerar rebaixar o rating da Evonik se a empresa não conseguir manter seu RCF/dívida líquida acima de 15% de forma sustentada. Um aumento na dívida bruta ajustada pela Moody’s em relação ao EBITDA para acima de 3x de forma sustentada também impactaria negativamente o rating.

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