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A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a Lennar Corp (NYSE:LEN). de estável para positiva na quinta-feira, citando as fortes métricas de crédito da construtora e suas reservas substanciais de caixa.
A agência de classificação confirmou as avaliações da Lennar, observando que se espera que a empresa mantenha a relação dívida/EBITDA abaixo de 1x nos próximos 12-24 meses. Em 31 de maio de 2025, a relação dívida/EBITDA da Lennar estava em 0,7x, com caixa no balanço de US$ 1,4 bilhão.
A S&P projeta que a Lennar utilizará integralmente seu empréstimo a prazo com saque diferido de US$ 1,6 bilhão recentemente emitido nos próximos 24 meses. Apesar disso, espera-se que o caixa no balanço da empresa alcance cerca de US$ 5 bilhões até o final do ano fiscal de 2025, resultando em uma relação dívida/EBITDA de aproximadamente 0,4x no final do ano.
A agência de classificação espera que os custos mais altos de insumos e incentivos continuem restringindo as margens, com as margens de EBITDA se estabilizando na faixa de 10%-11,5% até o ano fiscal de 2026. As margens de EBITDA da Lennar caíram para cerca de 9,6% em maio de 2025, em comparação com aproximadamente 17,1% em maio de 2023.
A S&P prevê que a receita consolidada da Lennar em 2025 diminua cerca de 4%, para aproximadamente US$ 34 bilhões, com o EBITDA de 2025 caindo cerca de 35%, para cerca de US$ 3,5 bilhões. Espera-se que a dívida líquida aumente para cerca de US$ 1,5 bilhão em 2025, em comparação com aproximadamente US$ 252 milhões em 2024.
As margens brutas da construtora deterioraram-se em relação ao seu pico durante a pandemia, caindo para 17,8% no trimestre mais recente. A S&P acredita que as margens permanecerão em torno de 18% até o final de 2025.
Em fevereiro de 2025, a Lennar concluiu a cisão tributável da Millrose Properties Inc., distribuindo aproximadamente 80% das ações da Millrose aos seus acionistas. Após essa transação, a Lennar agora controla 98% de seus terrenos para construção por meio de opções, reduzindo o risco de duração de terrenos.
A S&P poderia elevar a classificação da Lennar nos próximos 12-24 meses se as margens brutas se expandirem e permanecerem acima de 20% durante os ciclos habitacionais, o desempenho operacional melhorar com crescimento de receita e EBITDA, e a empresa mantiver fortes medidas de crédito, incluindo dívida para EBITDA abaixo de 1x.
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