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Investing.com — A S&P Global Ratings rebaixou o grupo agroindustrial alemão Suedzucker para ’BBB-/A-3’ de ’BBB/A-2’, devido a perspectivas de desalavancagem mais lentas do que o esperado. A agência de classificação também rebaixou os instrumentos e programas de dívida sênior não garantida da empresa, bem como suas notas híbridas perpétuas, profundamente subordinadas, no valor de € 700 milhões.
Os resultados do ano fiscal de 2025 da Suedzucker, que se encerraram em 28 de fevereiro de 2025, mostraram uma deterioração significativa nos indicadores de crédito em relação aos níveis do ano fiscal de 2024. Isso ocorreu principalmente devido a uma queda significativa na geração de EBITDA no segmento de açúcar. A S&P Global Ratings agora prevê indicadores de crédito estáveis para o ano fiscal de 2026, em vez de uma melhoria, com dívida ajustada para EBITDA de 4,5x-4,6x e fundos de operações (FFO) para dívida em 17%-18%.
A agência acredita que levará mais tempo para que os indicadores de crédito da empresa se recuperem aos níveis anteriores, em parte devido a um ambiente de política comercial volátil nos mercados finais. No entanto, a S&P Global Ratings espera que a Suedzucker consiga reduzir sua alavancagem até o ano fiscal de 2027 para menos de 4,0x de dívida ajustada para EBITDA. Isso se deve à estabilidade dos lucros de seus negócios fora do açúcar e etanol, medidas de economia de custos e caixa dentro das atividades de açúcar e etanol, e uma recuperação gradual nos lucros do açúcar devido ao ciclo de commodities.
Para o ano fiscal de 2025, os indicadores de crédito da Suedzucker estavam alinhados com o cenário base anterior da S&P Global Ratings, mas foram fracos para a classificação, com dívida ajustada para EBITDA em 4,5x e FFO para dívida em 13%. Para o ano fiscal de 2026, a agência revisou para baixo suas previsões e agora projeta que a dívida ajustada para EBITDA permanecerá amplamente estável em 4,5x-4,6x com FFO de caixa de cerca de 17%-18%.
Espera-se que a receita da Suedzucker diminua até 5%-6% para cerca de € 9,1 bilhões devido à expectativa de menores volumes de área plantada em açúcar, preços contratados mais baixos de outubro de 2025 a outubro de 2026, e fraqueza contínua nos preços de mercado do etanol. No ano fiscal de 2026, a receita do segmento de Açúcar, que representou cerca de 40% da receita total no ano fiscal de 2025, está prevista para diminuir até 25% em relação ao ano anterior.
Espera-se que os indicadores de crédito da Suedzucker se estabilizem gradualmente nos próximos 12-18 meses, com uma possível recuperação após o ano fiscal de 2027. A empresa está em modo de redução de custos em todo o grupo desde seu primeiro alerta de lucro em setembro de 2024. Em março de 2025, sua subsidiária Agrana anunciou o fechamento permanente de duas fábricas de processamento de açúcar, na Áustria e na República Tcheca, enquanto pausava as operações em uma refinaria na Romênia para apoiar os preços domésticos.
Apesar dos desafios operacionais, a Suedzucker permanece bem financiada, sem grandes necessidades de refinanciamento até outubro de 2027, quando vencem suas notas vinculadas à sustentabilidade de € 400 milhões. O grupo tem sido proativo no refinanciamento de suas linhas de crédito bancário e vencimentos de notas seniores, notadamente com as notas seniores não garantidas de € 500 milhões com vencimento em novembro de 2025 já refinanciadas com uma nova emissão de notas seniores de longo prazo de € 500 milhões em janeiro de 2025.
A perspectiva estável reflete previsões de que o fluxo de caixa e os indicadores de crédito da Suedzucker devem piorar no ano fiscal de 2026 em comparação com o ano fiscal de 2025, mas depois melhorar a partir do ano fiscal de 2027. A empresa está tomando medidas para melhorar sua base de custos fixos e conversão de caixa, aumentar a diversificação de negócios em atividades menos cíclicas e seguir uma política financeira de apoio com distribuições aos acionistas marcadamente reduzidas.
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