Por Senad Karaahmetovic
Michael Wilson, o principal estrategista do mercado de capitais dos EUA do Morgan Stanley (NYSE:MS) e que previu corretamente o selloff deste ano, defende que ainda é cedo demais para retomar o otimismo em relação às ações dos EUA.
Wilson continua a vislumbrar riscos ao crescimento, como a capacidade e a disposição dos consumidores em gastar, a pressão sobre as margens e uma queda cíclica nos gastos com tecnologia, disse aos clientes em relatório.
"A redução da classificação é agora um ponto de vista consensual, mas a magnitude ainda está aberta a debate. Reduzimos o nosso P/E alvo tanto numa base normalizada (16,5x) como a curto prazo (14,5x), tendo em conta o risco ao crescimento dos ganhos que é mais visível e menos passíveis de se negar, especialmente para as empresas voltadas para o consumidor e tecnologia. A energia é, agora, o setor mais favorecido pelos generalistas, e as expectativas de inflação continuam altas", disse Wilson em relatório aos clientes.
O estrategista vê o “put” do Fed, ou seja, o nível ao qual o banco central irá atuar para começar a apoiar os mercados de ativos, está abaixo de 3.500.
"Embora o sentimento e o posicionamento dos investidores institucionais ativos sejam baixos, os clientes proprietários de ativos permanecem fortemente expostos a ações. À medida que conduzem realocações, isto deve pesar ainda mais os preços das ações. Consideramos que 3.400 é um nível que reflete com mais precisão o risco de ganhos à frente e nossa expectativa e que esse nível seja alcançado até o final da temporada de resultados do 2º trimestre. Até lá, os ralis brutais do mercado de ursos perversos devem ser usados para aliviar as áreas mais vulneráveis à redefinição dos ganhos à frente".
Um novo risco que emergiu durante a temporada de ganhos em curso é o excesso de inventário.
"Embora consideremos que a pressão das margens e a diminuição da dinâmica da demanda dos consumidores da ponta final foram amplamente compreendidas pelo mercado, achamos que o elemento de excesso de inventário e o risco associado à precificação são menos compreendidos e começam agora a serem refletidos nos preços das ações", acrescentou Wilson.
Finalmente, a pesquisa do Morgan Stanley sobre os consumidores dos EUA mostrou que eles estão sentindo os efeitos do nível muito alto de inflação. Tanto que 62% disseram que a inflação é sua preocupação número um para este ano.
"Mais de metade dos consumidores planeja reduzir as despesas nos próximos 6 meses devido à inflação, sendo que uma porcentagem ainda maior de consumidores de baixa renda pretende reduzir as despesas. Espera-se que a maioria destes cortes ocorra em categorias altamente discricionárias, incluindo restaurantes e calçado/vestuário", concluiu Wilson.