Quem trabalha não tem tempo de ganhar dinheiro. É uma máxima clichê, mas é justamente por ser verdadeira que foi repetida ad nauseam e se tornou clichê. Particularmente sofro isso na pele diariamente: entre uma reunião e outra no escritório, me dou o direito de dar uma olhada nos gráficos e corretoras, conjecturando possibilidades de lucrar 1 ou 2% em alguma operação, quase sempre acabando sem tomar nenhuma atitude por falta de tempo para monitorar o mercado.
E o tempo não é a única limitação para um investidor: para ter sucesso em qualquer mercado é necessário ter um profundo conhecimento sobre seu funcionamento e sobre quais indicadores utilizar para operar com segurança e lucratividade. Graças à internet, hoje esse tipo de informação se encontra disponível a qualquer um, mas o grande porém é que somente informação não basta: é preciso disciplina e prática, não vale só treinar no simulador, é preciso jogar com dinheiro de verdade, é preciso aprender a controlar os nervos, é preciso sangrar.
Diante de todas as dificuldades e riscos de realizar uma gestão ativa de seus investimentos, muitos investidores acabam adotando uma das duas alternativas: adotar uma gestão passiva (o famoso buy & hold, simplesmente comprar e aguardar a valorização) ou buscar alguma forma de gestão profissional. Nesse artigo iremos avaliar essas formas de investimento, cada uma com seus prós e contras.
Antes de mais nada, é necessário dizer que não há uma forma “correta” de investir: é possível ganhar dinheiro investindo passivamente, ativamente como pessoa física ou através de um gestor profissional. Money talks, bulshit walks, investir certo é investir com lucro, a forma pela qual ele vem é o que menos importa.
Do lado do investidor passivo há robusta evidência de que, ao menos no mercado americano, é difícil bater os índices passivos. No longo prazo, 95% dos gestores não batem índices passivos como o S&P 500, principal índice da bolsa americana. Esse debate chegou até mesmo a render uma aposta milionária a Warren Buffett. Em 2008, quando à luz da crise do subprime a desconfiança com a bolsa era alta, Buffett apostou um milhão de dólares que em 10 anos nenhum gestor de hedge funds bateria o S&P 500. O resultado você confere abaixo:
Rendimento de hedge funds comparados ao S&P 500. Fonte: Investopedia
É importante destacar que o que é verdade para o mercado de ações americano não necessariamente é verdadeiro para outros mercados. Também é importante sempre adotar uma estratégia de preço médio, realizando novas compras temporariamente, do contrário pode-se incorrer em grandes prejuízos. Somente comprar e aguardar a valorização a longo-prazo pode ser uma péssima escolha, pois a valorização pode nunca vir. Tomemos como exemplo o Nikkei, principal índice da bolsa japonesa:
Quem comprou o índice em 1990 e simplesmente aguardou por uma valorização no longo-prazo teve 44,7% de prejuízo, mesmo após quase trinta anos. É claro, dificilmente algum investidor realizou um único aporte próximo dessa máxima histórica, mas o caso serve como exemplo anedótico da importância de nunca adotar uma estratégia de investimentos 100% passiva.
Com criptomoedas não é muito diferente. Consideremos quem comprou Bitcoin em janeiro de 2018 e apenas adotou uma estratégia passiva, sem novos aportes. Essa pessoa teria enfrentado um prejuízo de cerca de 80%, graças à grande desvalorização que o Bitcoin sofreu no último ano. Em comparação, no mesmo período nós tivemos um rendimento de 62,3%. Se o investidor tivesse ainda optado por realizar um short, ao invés de prejuízo, a desvalorização do Bitcoin teria lhe gerado 80% de lucro.
Se tratando de gestão ativa, há duas modalidades: a gestão do investidor pessoa física e a gestão profissional, realizada por um terceiro. O senso comum apontaria que o gestor profissional teria larga vantagem sobre o investidor pessoa física: baleias devoram sardinhas, como se diz no mercado financeiro. Isso nem sempre é verdade, pois em muitos cenários, os investidores pessoa física, os sardinhas, têm claras vantagens sobre gestores profissionais.
A primeira grande vantagem é que o investidor pessoa física não precisa prestar contas a ninguém. Gestores profissionais não podem se desviar de suas diretrizes, tendo de operar de acordo com seus termos de uso. Nós por exemplo, por sermos uma plataforma de arbitragem, jamais poderíamos shortar o Bitcoin, o que acabou sendo a melhor forma de ganhar dinheiro com criptomoedas no ano passado. Caso o investidor pessoa física tivesse identificado a supervalorização da moeda, ele poderia realizar esse tipo de investimento sem problema nenhum.
Investidores pessoa física podem incorrer em riscos muito maiores, aproveitando assim oportunidades que gestores profissionais muitas vezes não podem pegar. Metaforicamente, pessoas físicas são como lanchas, conseguindo rapidamente ajustar seu rumo às flutuações do mercado; gestores profissionais são como transatlânticos, têm muito menos mobilidade, mas são muito mais difíceis de naufragar.
Além disso, investidores pessoa física podem aplicar em ativos que têm capitalizações de mercado muito pequenas e, por isso mesmo, podem oferecer valorizações exponenciais. Um gestor que gerencie bilhões de reais não tem interesse em small caps: ainda que possam ter valorizações fantásticas, isso não lhe traria grandes retornos absolutos. Já para o investidor pessoa física, essas podem ser grandes oportunidades.
Por outro lado, gestores profissionais conseguem acompanhar projetos com um nível de proximidade muito maior, conseguindo com isso antever movimentações de mercado que investidores pessoa física não conseguiriam. Além disso, por movimentarem maiores quantias, gestores profissionais conseguem maiores descontos em taxas. Já explicamos aqui quão eficientes são os mercados de criptomoedas. Com isso, muitas oportunidades são restritas a gestores profissionais. Por termos mais de 13.000 bitcoins em custódia, nós do conseguimos negociar taxas menores junto às corretoras em que operamos e, com isso, conseguimos entregar um excelente rendimento aos nossos clientes mesmo com spreads limitados.
Além disso, mercados de criptomoedas operam 24 horas por dia, sete dias por semana. O investidor pessoa física dificilmente terá a capacidade ou recursos suficientes para desenhar um algoritmo que opere ininterruptamente, tendo que dormir e descansar para encarar outro dia de negociações. Nesse meio tempo, excelentes oportunidades de lucro podem já ter desaparecido, como de fato foi o caso na mais recente alta do Bitcoin, que como já explicamos aqui, ocorreu durante uma madrugada.
É claro: nenhuma gestão é igual à outra. É necessário saber qual é o tipo de serviço oferecido (é arbitragem? é trade? é um índice?) e conhecer o gestor e seu histórico de performance, além de avaliar se o perfil de risco da gestão é condizente com o seu perfil de risco como investidor. Naturalmente, rendimento passado não é garantia de rendimento futuro, mas é uma das melhores ferramentas para avaliar a qualidade de gestão. Em um momento ruim, o gestor bateu o mercado? Ponto positivo para ele. E num momento bom, ele também bateu? Se não bateu, por que?
Se optar por gestão profissional, é importante conhecer o papel do gestor, se ele bate o mercado em um momento ruim, mas não em um momento bom, é possível que ele seja um gestor “do contra”, que aposta em teses que muitas vezes não se concretizam. O resultado disso você já viu na aposta do Buffett: no longo prazo, esse tipo de gestão não se sustenta.
No fim das contas, isso é o que mais importa: que tipo de estratégia te fornece mais ganhos constantes? Qual lhe permite maior satisfação pessoal e qualidade de vida? São perguntas pessoais e que ninguém pode responder senão você mesmo. Tenho amigos que jamais abririam mão da adrenalina de operar no mercado.
Particularmente, depois de me estressar muito, hoje delego minhas aplicações para gestores qualificados e aproveito meu tempo para trabalhar melhor e relaxar aos finais de semana com amigos e família. Lembre-se sempre de que investir é apenas um meio para um fim: a compra de um carro, um apartamento, a aposentadoria ou a liberdade financeira.
Entre a gestão passiva, a ativa ou a profissional, não há nenhuma estratégia necessariamente melhor ou pior. Mas se os seus investimentos estão te causando mais estresses do que alegrias, aí sim, você definitivamente está investindo errado.