Investing.com – Os analistas do JPMorgan fizeram novas projeções para o próximo ano, esperando “mais um período difícil para os participantes do mercado”.
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Os economistas do banco projetam uma desaceleração tanto na inflação quanto na atividade econômica em 2024. Surge o dilema de se os investidores e os ativos de risco devem comemorar uma queda na inflação, favorecendo a demanda por títulos e ações, ou se a redução da inflação antecipa uma possível recessão econômica.
“Acreditamos que a queda na inflação e na atividade econômica que projetamos para 2024 em algum momento vai gerar preocupação ou até mesmo pânico nos investidores”, escreveram os analistas em um relatório.
A principal fonte de apreensão vem do choque da taxa de juros ocorrido nos últimos 18 meses, que deve ter um impacto negativo na atividade econômica. Além disso, os acontecimentos geopolíticos apresentam riscos, afetando os preços das commodities, inflação, comércio global e fluxos financeiros.
Apesar desses fatores, o banco observa que as avaliações dos ativos de risco estão, em média, caras.
As estimativas do banco sugerem que o Federal Reserve (Fed, banco central dos EUA) poderia começar a relaxar no segundo semestre de 2024, potencialmente a um ritmo de 25 pontos base por reunião.
No cenário de uma desaceleração econômica gradual, espera-se que a queda nos rendimentos dos títulos seja liderada pela seção intermediária e, eventualmente, pela frente da curva de rendimentos.
As estimativas também indicam que o rendimento da nota de 10 anos dos EUA poderia diminuir para 3,75% ao longo do próximo ano, com a possibilidade de uma queda adicional se a economia entrar em recessão.
Neste contexto, o JPMorgan vê espaço para um dólar mais forte.
“Os negócios de carry trade de moeda, que atraíram influxos significativos e tiveram um desempenho muito bom este ano, provavelmente devolverão parte deste desempenho, ou potencialmente se desfarão em um cenário de aversão ao risco”, acrescentaram os analistas.
“Em commodities, os metais preciosos têm ventos favoráveis estruturais e se beneficiariam de um sentimento de aversão ao risco e do subsequente alívio da política monetária. Há valor significativo na energia, mas a fraqueza econômica pode interferir com os ventos favoráveis geopolíticos e estruturais.”
O JPMorgan destaca a dificuldade de imaginar uma aceleração econômica ou um rali de risco sustentado sem uma diminuição substancial nas taxas de juros e uma reversão do aperto quantitativo.
“Esta é uma situação paradoxal, na qual os ativos de risco não podem ter um rali sustentável neste nível de restrição monetária, e provavelmente não haverá um alívio decisivo a menos que os ativos de risco corrijam (ou a inflação diminua devido, por exemplo, à demanda mais fraca, prejudicando assim os lucros corporativos)”, acrescentaram os analistas.
“Isto implicaria que precisaríamos primeiro ver algumas quedas de mercado e volatilidade durante 2024 antes de um alívio das condições monetárias e um rali mais sustentável.”
No geral, o JPMorgan mantém uma perspectiva cautelosa sobre o desempenho dos ativos de risco e o ambiente macroeconômico mais amplo nos próximos 12 meses.
“Independentemente de uma recessão acontecer ou não, ex-ante, o risco-retorno em ações e outros ativos de risco é pior do que em dinheiro ou títulos.”
