- As ações da Sea perderam dois terços do seu valor desde janeiro.
- Resultados do 1º tri serão divulgados em 17 de maio.
- Investidores buy-and-hold podem considerar um investimento na SE agora.
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- iShares MSCI Singapore (NYSE:EWS)
- FMQQ The Next Frontier Internet & Ecommerce (NYSE:FMQQ)
- VanEck Video Gaming and eSports (NASDAQ:ESPO)
- ARK Fintech Innovation (NYSE:ARKF)
- Roundhill Ball Metaverse (NYSE:METV)
Os acionistas de longo prazo da Sea (SA:S2EA34)(NYSE:SE), empresa de tecnologia do Sudeste Asiático, viram o valor do seu investimento cair cerca de 65% nos últimos 12 meses e 66,2% no acumulado do ano.
Para fins de comparação, o índice de comércio eletrônico Dow Jones Internet Commerce se desvalorizou 40% até agora no ano. No mesmo período, o índice Nasdaq 100 se desvalorizou 24,1%.
Gráfico: Investing.com
Em 19 de outubro de 2021, os papéis da SE superaram US$ 372 e atingiram a máxima recorde. Em 12 de maio, vimos a formação de uma mínima plurianual a US$ 54,06, uma queda de mais de 85% em relação ao pico histórico. A capitalização de mercado da empresa gira em torno de US$ 42,2 bilhões atualmente.
Sediada em Cingapura, a Sea opera no ambiente digital, e-commerce e serviços financeiros eletrônicos. A companhia é bastante conhecida na região, graças ao seu popular jogo móvel Free Fire, e à sua plataforma de comércio eletrônico Shopee. Através do SeaMoney, também oferece serviços financeiros e pagamentos digitais.
Métricas recentes apontam a força do aplicativo Shopee em Cingapura e vários outros países, como Taiwan e Indonésia e Brasil. Em todo o mundo, a Shopee ocupou o topo da categoria de aplicativos de compras em número de downloads durante todo o ano de 2021.
No entanto, as elevações de juros do Federal Reserve (Fed, banco central dos EUA) provocaram a queda das ações de empresas de tecnologia do Sudeste Asiático. A Sea está enfrentando fortes ventos contrários, à medida que a inflação global aumenta e os bloqueios sanitários da Covid-19 continuam gerando transtornos nas cadeias de suprimentos, especialmente na Ásia.
Como foram as métricas recentes
A Sea divulgou suas métricas para o 4º tri e todo o ano de 2021 em 1 de março. A receita trimestral aumentou 106% ano a ano (a/a) para US$ 3,2 bilhões.
O segmento de Entretenimento Digital apurou reservas de US$ 1,1 bilhão e gerou US$ 1,4 bilhão em receita, uma alta de 104% a/a. Da mesma forma, o segmento de E-commerce cresceu mais de 89%, para US$ 1,6 bilhão. Por fim, a receita de Serviços Financeiros Digitais foi de US$ 197,5 milhões, uma alta de 711,1%.
Enquanto isso, o prejuízo líquido no 4º tri aumentou para US$ 483,5 milhões, ou 88 centavos por ação, em comparação com o prejuízo de US$ 430,7 milhões no trimestre anterior.
Ao comentar os resultados, o CEO Forrest Li declarou:
“Nossa expectativa é que a Shopee alcance um EBITDA ajustado positivo antes da alocação de custos HQ no Sudeste Asiático e Taiwan neste ano e que o SeaMoney obtenha um fluxo de caixa positivo no próximo ano. Com isso, acreditamos que, até 2025, a geração de caixa da Shopee e SeaMoney coletivamente permitirá que essas duas empresas autofinanciem substancialmente seu crescimento no longo prazo.”
Para todo o ano de 2022, a gerência agora prevê que as reservas de Entretenimento Digital fiquem entre US$ 2,9 e 3,1 bilhões. Já a receita de E-commerce deve ficar entre US$ 8,9 e 9,1 bilhões, e a de Serviços Financeiros Digitais, entre US$ 1,1 e 1,3 bilhões.
Por isso, as métricas do 1º tri a serem divulgadas em 17 de maio podem ser determinantes para o resto do ano A volatilidade dos papéis da companhia deve aumentar quando ela divulgar os resultados.
Antes do anúncio dos resultados do 4º tri, as ações da SE trocavam de mãos a cerca de US$ 132. Mas agora, são negociadas a US$ 75,40, uma queda de mais de 40%.
O que esperar das ações da SE
Entre os 26 analistas pesquisados pelo Investing.com, as ações da SE têm classificação de “outperform” (acima da média), com um preço-alvo de 12 meses de US$209,79. Esse movimento sugeriria uma valorização de cerca de 178% em relação ao preço atual. A faixa-alvo de preços está entre US$400 e US$110.
Fonte: Investing.com
No entanto, de acordo com diversos modelos de valuation, inclusive de múltiplos P/L ou P/V ou valores terminais, o preço justo médio da ação da SE no InvestingPro é de US$74,60.
Fonte: InvestingPro
Em outras palavras, os dados fundamentalistas sugerem que a ação pode subir cerca de 1% (ou permanecer estável).
Como parte da análise do sentimento no curto prazo, seria importante analisar os níveis de volatilidade implícita das opções da SE. A volatilidade implícita geralmente mostra a opinião do mercado acerca de potenciais movimentos em um ativo, mas não prevê a direção do movimento.
A volatilidade implícita atual da SE é de 14%, ou seja, está acima da média móvel de 20 dias. Isso significa que a volatilidade implícita está em tendência de alta.
Nossa expectativa é que a ação da SE se consolide entre US$ 65 e 85 nas próximas semanas. Em seguida, os papéis podem começar uma nova pernada de alta.
Inserindo a SE na carteira
Os investidores otimistas com a Sea Limited que não estão preocupados com a volatilidade de curto prazo podem considerar investir no papel nos níveis atuais. Seu preço-alvo seria US$ 209.79, conforme a meta fornecida pelos analistas.
Alternativamente, os investidores podem considerar uma compra de um fundo negociado em bolsa (ETF) que tenha participação na SE. Entre os exemplos estão:
Por fim, os investidores que esperam que a ação da SE se recupere nas próximas semanas podem considerar a montagem de uma estratégia com opções de compra cobertas, ou “covered call”.
Grande parte das estratégias com opções não é ideal para a maioria dos investidores comuns. Por isso, a seguinte discussão sobre a ação da SE deve ser considerada unicamente para fins educacionais, e não como uma estratégia concreta a ser seguida pelo investidor médio.
Estratégia com opções de compra cobertas nas ações de SE
Preço no momento da redação: US$ 75,40
Para cada 100 ações mantidas em carteira, a estratégia requer que o operador venda uma opção de compra com data de vencimento em algum momento no futuro.
Os investidores que acreditam que possa haver mais volatilidade no papel podem usar uma estratégia de opções de compra cobertas levemente no dinheiro. Uma call está “no dinheiro” se o preço de mercado (aqui US$ 75,40) estiver acima do preço de exercício, ou strike, (US$ 75).
Por isso, o investidor compraria (ou já detém) 100 ações de SE a US$ 75,40 e, ao mesmo tempo, venderia uma call de SE com strike em 75 para 19 de agosto. Essa opção é atualmente oferecida a um preço (ou prêmio) de US$ 15,90.
O comprador da opção teria que pagar US$ 15.90 X 100, ou US$ 1.590, em prêmio ao vendedor. Essa opção de venda deixará de ser negociada em 19 de agosto.
Esse prêmio pertence ao lançador da opção (vendedor), não importa o que acontecer no futuro, por exemplo, no dia do vencimento.
O strike de US$ 75 oferece mais proteção contra quedas do que uma call no dinheiro ou fora do dinheiro.
Supondo que o investidor entre nessa operação de call coberta a US$ 75, no vencimento, o retorno máximo seria de US$1550 [1590 – 75,40 – 75) x 100], excluindo custos operacionais.
O investidor realiza esse ganho de US$ 1550 se o preço da ação da SE no vencimento permanecer acima do preço de exercício da call (neste caso, US$ 75).
No vencimento, essa operação ficaria em equilíbrio ao preço de US$ 59,5 (i.e., 75,40 – 15,90), excluindo custos operacionais.
Em 19 de agosto, se a SE fechar abaixo de US$ 59,50, a operação começaria a perder dinheiro dentro desse setup de call coberta. Por isso, ao vencer a call coberta, o investidor tem alguma proteção contra uma possível perda em caso de um declínio das ações-objeto. Em teoria, o preço da ação pode cair para zero.
Como já ressaltamos em diversos artigos, essa call coberta limitaria o potencial de lucro em caso de alta. O risco de não participar da potencial valorização das ações da SE não seria interessante para todos. Mas, respeitando seu perfil de risco-retorno, outros podem achá-lo aceitável em troca do prêmio recebido.