A Vale (VALE3) reportou resultados operacionais acima das expectativas no quarto trimestre de 2022, mas longe de serem expressivos.
Lucro
A mineradora registrou um lucro líquido de US$ 3,724 bilhões no quatro trimestre (4T22), 31,4% abaixo dos US$ 5,4 bilhões vistos no mesmo período de 2021. Na comparação com o terceiro trimestre de 2022, a queda foi de 15,7%.
No acumulado de 2022, o lucro líquido das operações continuadas foi de US$ 16,8 bilhões, 32,3% a menos do que em 2021.
O lucro da mineradora veio acima das expectativas do mercado para os últimos três meses do ano: a projeção Refinitiv era de um lucro de cerca de US$ 2,5 bilhões para a mineradora. Já o consenso da Bloomberg apontava um lucro de US$ 2,9 bilhões.
Receita
A receita líquida da Vale no quarto trimestre de 2022 totalizou US$ 11,9 bilhões, 8% abaixo dos US$ 13,1 bilhões obtidos no mesmo trimestre do ano anterior, mas acima da estimativa Refinitiv de US$ 11,6 bilhões para o período.
O resultado financeiro líquido foi negativo em US$ 658 milhões no quarto trimestre de 2022, revertendo ganhos de US$ 3,158 bilhões no mesmo trimestre do ano anterior.
Ebitda
Já o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado das operações continuadas da mineradora foi de US$ 4,6 bilhões no quarto trimestre, enquanto a projeção Refinitiv era de US$ 4,93 bilhões.
Nos 12 meses de 2022, o Ebitda ajustado das operações continuadas somado foi de US$ 19,7 bilhões, 37,9% abaixo do apontado em 2021.
A margem Ebitda ajustada, por sua vez, atingiu 39% entre outubro e dezembro, alta de 3 p.p. frente à margem registrada no mesmo período de 2021.
Dividendos e JCP
Além do balanço melhor do que o mercado esperava, a Vale também anunciou uma distribuição de dividendos aos acionistas de R$ 1,827 por ação. O pagamento ocorrerá em 22 de março de 2023.
A data de corte para detentores de ações VALE3 será em 13 de março de 2023 e para detentores de ADRs será em 15 de março de 2023. As ações da companhia passarão a ser negociadas ex-dividendos tanto na B3 (BVMF:B3SA3) quanto na NYSE a partir de 14 de março de 2023.
A Vale informou ainda que procederá com o pagamento de juros sobre capital próprio (JCP) no valor de R$ 0,29 por ação. O pagamento ocorrerá em 22 de março de 2023.
A data de corte para o pagamento de JCP foi em 12 de dezembro de 2022 e para detentores de ADRs foi em 14 de dezembro de 2022.
Segundo a mineradora brasileira, os valores a serem pagos podem sofrer pequenos reajustes por conta de um programa de recompra de ações vigente, mas que o preço final será divulgado posteriormente.
Nossa opinião
A desaceleração da China e a queda do minério de ferro continuam pressionando os resultados da Vale, apesar da recuperação ante o 3T22.
Na comparação com o 3T22, vimos uma recuperação refletindo os maiores volumes vendidos de minério. Mesmo assim, as quedas na comparação com o 4T21 e no acumulado do ano refletem o cenário mais desafiador para Vale na China, o principal destino dos produtos da companhia.
Além do desaquecimento no setor imobiliário, que provocou uma menor expectativa de produção de aço na China, a atividade econômica do gigante chinês foi bastante afetada pela política de Covid-Zero. Isso pesou sobre os volumes vendidos e no preço da commodity.
Perspectivas para 2023
Se a retomada da China de fato acontecer, a Vale pode acelerar com aumento da demanda do minério nos próximos meses.
A retomada da China é um fator que pode contribuir para o desempenho da Vale, entretanto o país ainda vive uma grande crise imobiliária, setor que é o maior consumidor de aço no país. Com isso, nossa expectativa é que o ano de 2023 ainda seja um ano mais desafiador para a China, e o mundo caminha para um período de recessão.
É hora de comprar?
Por ser o maior destino do principal produto da Vale, a China é um fator crucial para a tese da companhia.
Ainda convivendo com uma crise imobiliária e começando a reabertura da sua economia após restrições pela política de Covid-zero, a visibilidade para a mineradora brasileira ainda não é muito favorável.
A Vale negocia atualmente a 3,8 vezes Ebitda, abaixo da média histórica, mas preferimos esperar para dar o benefício da dúvida na próxima safra de resultados.
